宜春做近视眼手术有后遗症么,宜春做近视眼手术有后遗症吗,宜春做近视眼手术有危险吗

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宜春做近视眼手术有后遗症么,宜春做近视眼手术有后遗症吗,宜春做近视眼手术有危险吗

来源:观察者网 作者: 2017-11-21 00:53:18 字号: A- A+

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  泸州老窖

  业绩超市场预期,中高端增长靓丽。16 年收入、利润分别 83.04 亿和 19.28亿,同比增长 20.34%和 30.89%,超出之前市场预期的 80 亿和 18 亿,四季度收入利润增长 28%和 184%,加速明显。高端增长 90%到 29.2 亿,中档酒增长 72%到 27.9 亿,低端下滑 30%,毛利率大幅提升 13%至 62.4%。消费税由于高端占比提升而提高, 营业税金由 5.2 亿提升到 8.4 亿,很大程度落地由于茅台消费税大幅提升而带来的担忧。销售费用增长 76%到 15.4 亿,但仍低于公司规划的 17 亿水平,显示市场自然动销好于预期,公司对费用的控制也非常到位。收到现金和现金流入也于收入利润同步,货币资金继续增加到48 亿,同时每股派息 0.96 元,按照当前股价计算,股息率仍达 2.4%(编者注:若按茅台5000千亿市值计算,贵州茅台2016年股息率仅为1.7%)。

  老窖中高端大幅增长、低端调整到位、糖酒会期间对主要产品进行提价,意味着公司进入品牌全面反攻阶段,持续增长的信心更坚定。1)茅台供给短缺将延续至 2020 年,限价导致断货,五粮液批价涨至 800 以上也成为必然,国窖在传统的西南、华北市场性价比更突出;2)公司营销队伍快速扩张到当前的 8000 人, 团队逐步成熟,设立七大营销服务中心,渠道管控和终端开发能力提升;3)市场环境好转增强渠道信心,自然动销加速,大量增加户外广告、品鉴活动提升消费氛围; 4) 公司对新市场开发和样本市场建设不遗余力,河南多个地区形成超 5000 万的样本市场,华东市场的开发也稳步推进, 多个市场招商在市场环境好转下将变得容易。

  全方位发力,17 年仍有望超预期。16 年高端 29 亿收入对应国窖 3400 吨,16 年秋糖和会议透露给出动销口径均为 5000 吨,渠道和终端之前的高库存已经逐步消化,后续仍有释放空间,提价 680 也将带来业绩弹性。草根调研今年一季度完成去全年的量,预计超过 3000 吨。中档特曲窖龄连续提价, 其收入也将保持较高增速,博大公司调整非常充分,随着县乡市场升级和深耕,亦能有所增长,至少不会拖累整体业绩。17 年收入规划超百亿,利润 25 亿现在看已不存在问题,由于高端释放存在超预期可能,费用规划也较高,利润大概率超出规划,这也仅仅是开始,市场环境好转、动销好于报表、新市场开拓等都将推动公司未来几年业绩持续高增长。

  再一次提高 17-18 年 EPS,防御性强弹性最好,现价即可买入。随着茅台供给持续紧张,五粮液批价上行,老窖自然动销加速。同时销售团队成熟,营销力度强化,新市场开拓也在快速推进,预计今年一季度收入利润保持 25%和 35%增速。15-16 年消化社会库存,未来报表的销量将与真实动销更接近,17 年既定目标相当轻松。继续提升 17-18 年 EPS 到 1.87 和 2.45 元,给予17 年 32 倍, 18 年 25 倍,对应一年目标价 60 元和 840 亿市值,考虑摊薄后看 30%以上空间,维持“强烈推荐-A”评级,防御性强弹性最好,现价即可买入。风险提示:窜货扰乱市场、竞品稳价后放量。[招商证券股份有限公司]

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